。

从历史经验来看，当产成品实际库存增速从10%以上的高位回落至0附近，基本都伴随着一轮PPI同比的上行周期。今年以来，实际库存同比从去年底的5.7%上行至5月份的7.0%。

，从各行业环节来看，采矿业和制造业上游的实际库存增速下降，对PPI的影响较大。当采矿业和制造业上游实际库存同比降至0的时点，通常也对应着PPI同比由负转正的时点。最新5月份数据，采矿业和制造业上游的实际库存同比分别为25.9%、8.5%，去年年底分别为9.1%、5.9%。制造业中游和下游的实际库存同比则有所下降。

。在39个有可比数据的行业中，有23个行业的实际产成品库存同比的历史分位数高于去年，包括5个采矿业（总5个）、6个上游行业（总8个）、4个中游行业（总10个）、6个下游行业（总12个）、2个公用事业行业（总3个），在PPI中的权重合计约59%。但只有8个行业的实际产成品库存同比的历史分位数高于2015年上半年，其中，1个采矿业、2个上游行业、4个下游行业、1个公用事业行业，在PPI中的权重合计约22%。

。二季度CPI同比-0.03%，较一季度的-0.1%略有好转；PPI同比-3.2%，较一季度的-2.3%有所回落。考虑到商品房售价同比也较一季度有所下行，综合来看，预计二季度GDP平减指数同比在-0.9%左右，一季度为-0.8%。则，二季度名义GDP增速约4.4%，一季度为4.6%。

。从大类来看，食品价格同比从-0.4%收窄至-0.3%，能源价格同比从-6.1%收窄至-5.1%，核心CPI同比从0.6%上行至0.7%。核心CPI中，核心商品同比从0.6%升至0.8%，房租同比持平于-0.1%，预计不含房租的核心服务价格同比持平于1%。

跌幅从0.2%扩大至0.4%，受高温、降雨较常年同期偏多影响，较过去五年同期均值高0.5个百分点，拖累CPI环比约0.04个百分点。其中，“淡水鱼和鲜菜价格分别上涨4.3%和0.7%，涨幅均高于季节性水平”，供给格局宽松叠加需求淡季，鸡蛋、猪肉价格分别下跌2.9%、1.2%。

受国际原油价格波动影响，能源价格上涨0.1%，其中汽油价格上涨0.4%。

• 毕业季房屋租赁需求季节性有所增加，房租上涨0.1%，低于2015-2019年同期的0.25%，与过去三年同期均值持平。

• 估算的核心商品价格从持平转为上涨0.1%，耐用品价格有所好转，交通工具价格下跌0.4%，跌幅与上月相同，好于过去三年同期平均的-0.6%；家用器具价格持平，好于上月的-1.1%和过去三年同期平均的-1%；通信工具价格下跌-0.2%，好于上月的-0.7%，略低于过去三年同期平均的-0.2%；“受金价处于高位替代需求增加影响，铂金饰品价格上涨12.6%，为近10年月环比最大涨幅”。非耐用品中，酒类价格下跌0.3%，好于去年同期，但仍明显弱于往年季节性；衣着价格季节性下跌0.1%；中药价格下跌0.1%。

• 估算的核心服务价格下跌约0.1%，主要受旅游价格拖累，教育服务、通信服务、邮递服务、家庭服务等价格持平，医疗服务价格改革持续推进，医疗服务价格连续三个月上涨0.3%。目前尚不清楚本轮医疗服务涨价的持续时间和幅度，如果对比2017年医改，2017年医疗服务月均环比上涨0.64%，同比从2016年的3.5%升至6.5%，对当年CPI同比的拉动可能接近0.4个百分点。

，。从大类来看，生产资料环比-0.6%，跌幅与上月相同，同比从-4%扩大至-4.4%；生活资料环比从0%降至-0.1%，同比持平于-1.4%。

据统计局解读，“夏季高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工进度，叠加钢材、水泥等供给相对充足”，黑色采选（-2%，前值-0.9%）、黑色金属冶炼加工（-1.8%，前值-1%）、非金属矿物制品（-1.4%，前值-1%）行业的价格跌幅扩大。

煤炭采选（-3.4%，前值-3%）、煤炭加工（-5.5%，前值-1.1%）、电热生产和供应（-0.9%，前值0.5%）价格下跌。

据统计局解读，“全球贸易增长放缓，国际贸易环境的不确定性影响企业出口预期，我国一些出口占比较高的行业价格下行压力加大”，计算机电子（-0.4%，前值0.1%）、通用设备（-0.2%，前值-0.2%）、电气机械和器材（-0.2%，前值-0.2%）、纺织（-0.2%，前值-0.2%）行业价格下跌。

。。治理企业低价无序竞争力度加大，落后产能退出和产品品质提升逐步推进，比如汽柴油车整车制造、新能源车整车制造、光伏设备及电子元器件制造、锂离子电池制造等；，比如工艺美术及礼仪用品制造、体育用品制造、家用制冷电器具制造、家用美容保健护理电器具制造、电视机制造等行业。，比如集成电路封装测试系列价格、可穿戴智能设备制造、微波通信设备、航空航天器及设备制造、服务器、微特电机及组件制造等细分行业。

。以21个CPI二级项目作为观察对象，环比来看，涨价的比例从29%降至24%，处于2016年以来同期的22%分位。同比来看，涨价比例持平于52.4%，处于2016年以来的9%分位。

，有可比数据的30个行业中，价格上涨的行业个数从5个升至6个，处于2013年8月有数据以来的10%分位。同比来看，39个行业中，5月涨价个数为7个，4月为8个，处于2011年以来的4.1%分位。（6月行业同比数据尚未完全更新）

。5月下旬至6月下旬，环比来看，涨价比例从32%升至50%，2014年以来的历史分位从26%升至56%，除农林产品及其生产资料领域的涨价比例下降、黑色领域的涨价比例持平外，非金属建材、油气、煤炭、化工、有色等领域的涨价比例均有所回升。

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