FX168财经报社(亚太)讯 美国国债收益率持续攀升，正在对美股中一批容易被忽视的板块形成越来越明显的冲击。只是，在人工智能交易重新升温、少数大型科技股继续吸引资金的背景下，这种压力暂时被主要股指的强势表现所掩盖。

本周，随着投资者重新涌向大型科技股，标普500指数今年以来的涨幅再次超过罗素2000小盘股指数。与此同时，小盘股则在高利率环境下持续承压，并逐渐逼近技术性回调区间。

原本，2026年被市场寄予厚望，希望健康的经济增长能够推动美股行情从少数大型科技股向更多板块扩散。但实际情况却正在朝相反方向发展。

截至周三收盘，罗素2000指数收于2793.20点，已经较不到两个月前创下的纪录收盘高位下跌约9%，距离通常定义为“回调”的10%跌幅仅一步之遥。若该指数收盘跌至2761.58点或以下，将正式进入技术性回调区间。更值得注意的是，小盘股今年以来的表现已经重新落后于标普500指数，这与几周前的情况形成鲜明反差。

FactSet数据显示，截至目前，罗素2000指数2026年以来累计上涨12.5%，而标普500指数同期上涨14%。背后的关键原因在于，资金再次集中流向少数由人工智能主题驱动的大型科技股，推动标普500指数本周一度刷新纪录，而更广泛市场中的大量股票则明显掉队。

Truist Advisory Services首席投资官Keith Lerner表示，近期小盘股走弱背后的“首要、也是最重要的因素”，就是长期美国国债收益率持续上升。

他说：“更高的利率正在产生实质性冲击，只不过科技板块把这种影响掩盖了。”

高利率压力正在向更多板块扩散

事实上，过去一个月，大多数对利率较为敏感的板块均明显承压。

FactSet数据显示，自9月初以来，标普500金融板块和房地产板块均累计下跌超过7%；同期材料板块下跌5.4%，工业板块下跌4%。

Lerner指出，小盘股对利率变化通常更加敏感，因为与大型企业相比，它们往往拥有更高的债务水平，同时浮动利率债务占比也更高。

在通胀担忧、油价上涨以及美国财政赤字持续扩大等因素推动下，美债收益率走高，正在同时对小盘股估值和再融资成本形成压力。

相比大型企业，中小型企业往往更依赖浮动利率融资来支持扩张，其中不少公司本身尚未实现稳定盈利。一旦利率快速上升，融资成本就可能迅速侵蚀原本就较为有限的利润空间。

科技巨头几乎“无视利率”

与之形成鲜明对比的是，包括“七巨头”在内的大型科技公司最近几个月几乎表现出对利率上升的“免疫力”。

尽管这些公司同样发行了大量新债，以支持人工智能基础设施和数据中心建设，但投资者仍持续涌入这些资产，特别是在债券市场剧烈波动的环境下，拥有强劲盈利和稳健资产负债表的大型科技股反而被视为更具防御性的选择。

这种资金流向也进一步放大了大型股与小型股之间的表现差距。

小盘股本身对科技行业的敞口通常较低，而近期标普500指数上涨的主要动力，恰恰来自资金转向盈利质量更高、资产负债表更强的公司。

但值得注意的是，即使是小盘科技股，也未能逃脱抛售压力。FactSet数据显示，Invesco S&P SmallCap Information Technology ETF自6月30日创下历史高点以来已经下跌10.4%。

经济增长并非“雨露均沾”

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick认为，美国经济整体仍然健康，但当前宏观环境并不特别有利于小盘股。

他表示，经济表现可以称得上“不错”，但目前越来越受到人工智能数据中心建设的主导，这意味着增长本身正在变得更加不均衡。

Sosnick表示：“二季度2.2%的GDP增速，并不一定能够让所有公司都受益。”他进一步指出，在经济增长分化、同时利率显著上升的环境下，小盘股自然面临更大压力。

美联储继续维持鹰派倾向

利率压力短期内可能仍难明显缓解。

美联储周三公布的9月会议纪要显示，多数官员认为，在今年年底之前再次加息25个基点可能是合适的。美联储9月已经将基准利率上调至3.75%-4%区间。

这意味着，即使美联储并未释放连续大幅加息的明确信号，市场仍必须面对政策利率长期维持高位、长期美债收益率持续走高的现实。对于高度依赖融资的小盘股而言，这一环境尤其不利。

周三，美国主要股指集体走低。罗素2000指数下跌1.3%，跌幅明显超过大型股指数。标普500指数和纳斯达克综合指数均下跌0.2%，道琼斯工业平均指数下跌0.7%。