24K99讯 金价目前仍徘徊在4100美元/盎司附近，受通胀压力推高美债收益率和美元走强影响，走势偏弱。不过，加拿大帝国商业银行（CIBC）仍对黄金长期前景保持看多立场，尽管该行已大幅下调未来数年的金价预测。

第四季度预期砍至4500美元

CIBC在最新贵金属展望中将第四季度金价预期下调至4500美元/盎司，较年初给出的6500美元预测下调31%。该行同时预计，金价2027年均价为5200美元/盎司，低于此前预估的6500美元；2028年均价为5500美元/盎司，低于此前的6000美元。

从更长期看，CIBC预计金价2029年均价为4800美元/盎司，2030年为4500美元/盎司，2031年为4200美元/盎司。该行商品分析师Anita Soni和Cosmos Chiu表示，尽管货币政策环境对黄金越来越不利，但支撑去年历史性涨势的基本面驱动因素依然存在。

高利率与强美元构成短线压力

分析师指出，持续的通胀，叠加持续的美伊冲突和高企的能源价格，迫使美联储采取更紧缩的货币政策立场。不过，他们预计，地缘政治不确定性、政府债务担忧以及央行储备多元化，仍将继续在长期内支撑黄金。

CIBC称，黄金今年经历了剧烈波动。该行指出，金价较今年早些时候创下的约5600美元/盎司纪录高位已回落近24%；6月下旬一度跌至约4000美元/盎司，随后在夏季反弹至约4400美元/盎司。

但9月再度出现抛压，原因是美联储加息25个基点，并暗示为遏制通胀，可能还需要进一步收紧政策。分析师表示，更高的实际利率和更强的美元仍是黄金近期面临的最大挑战，因为这会提高持有这种不生息资产的机会成本。

美债收益率上行带来双重影响

与此同时，基准10年期美国国债收益率升破5%，在黄金市场内部形成了相互拉扯的力量。一方面，更高的收益率使债券相较黄金更具吸引力；另一方面，CIBC指出，借贷成本上升也让市场更加关注美国政府财政可持续性。

分析师认为，主权债务和金融市场稳定性的担忧加剧，可能强化黄金作为对冲更广泛经济风险工具的角色，即便高收益率在短期内限制了金价上行空间。

该行同时认为，中期内货币政策环境有望改善，尤其是在经济增长放缓，或通胀压力缓和到足以让美联储比市场当前预期更积极降息的情况下。CIBC指出，实际利率低于2%时，历史上通常有利于黄金；如果经通胀调整后的收益率回落，可能成为推动金价在2027年和2028年恢复上涨的重要催化剂。

投资需求与央行购金仍是支柱

除货币政策外，CIBC预计投资需求和央行购金仍将是支撑黄金的两大结构性支柱。报告显示，全球黄金ETF在第三季度吸引创纪录的307亿美元投资，对应211吨实物黄金需求；而第二季度则出现45吨资金流出，显示西方投资需求仍然波动较大。

分析师称，欧洲需求尤其强劲，英国表现突出；北美投资者则在8月和9月重新回到市场，此前他们在年内早些时候曾减持黄金。与此同时，CIBC预计，亚洲投资者和场外投资活动将在2026年剩余时间里对黄金需求发挥越来越重要的作用。

实物投资需求同样保持韧性。数据显示，今年上半年全球金条和金币购买量合计784吨，创下历史上最强劲的上半年表现之一。CIBC指出，在地缘政治不确定性、可替代投资机会有限以及对经济稳定性的担忧之下，中国和印度投资者继续将实物黄金视为保值工具。

不过，分析师表示，随着美债收益率上升和美元走强，对冲基金经理已削减看多敞口，黄金期货市场的投机性持仓有所减弱。该行认为，期货市场抛售与实物投资需求韧性并存的分化格局，可能帮助金价在明年企稳回升。

央行买盘与矿产供应受限

央行需求也是CIBC长期看多黄金的关键组成部分。该行指出，2026年上半年各国央行共购买345吨黄金，其中第二季度购金量达到289吨，较第一季度增加五倍。尽管官方部门年初买盘相对缓慢，但分析师预计，随着各国央行继续将储备从美元计价资产中分散出去，需求仍将显著高于历史平均水平。

CIBC表示，官方部门持续买入表明，黄金仍是战略储备资产，而不仅仅是受货币政策变化驱动的短期投资标的。与此同时，该行预计矿山产量增长有限，也将为金价提供额外支撑。

尽管高金价鼓励矿企延长现有矿山寿命并开发新项目，CIBC仍预计全球矿山产量每年仅增长约1%。分析师指出，运营中断、品位下降以及漫长的审批流程，继续限制行业对更强需求的响应能力。