FX168财经报社(亚太)讯 全球金融市场即将迎来本周最重要的经济数据。美国将于周二（11月10日）公布10月消费者物价指数（CPI）。在此前通胀压力明显上升后，市场普遍预计美国物价涨幅将有所放缓。不过，这份报告存在一个不同寻常之处：由于去年同期部分价格数据缺失，美国劳工统计局此次将无法公布整体和核心CPI的同比涨幅，投资者需要更加依赖月度数据判断通胀趋势。

与此同时，上周公布的美国10月非农就业报告表现强劲，推动市场对美联储12月加息的押注升至接近80%。这意味着，即将公布的CPI不仅将成为衡量美国通胀前景的重要依据，也可能成为决定黄金、美元、美债和美股下一阶段走势的关键催化剂。

美国CPI即将揭晓

根据彭博社对经济学家的调查，美国10月整体CPI预计环比上涨0.3%，低于9月份的0.6%。此前，9月物价涨幅创下今年4月以来最大水平，显示美国消费者仍面临较明显的价格压力。

剔除波动较大的食品和能源价格后，市场对10月核心CPI的预测存在一定分歧。部分机构预计核心CPI环比上涨0.2%，低于9月份的0.3%；另有机构预计涨幅仍为0.3%。如果核心通胀如部分机构预期降至0.2%，将创下三个月以来最低月度涨幅。

能源价格回落可能是推动整体通胀降温的重要因素。随着近期国际油价从高位回落，汽油价格压力有所缓解，有助于降低消费者的日常生活成本。

花旗集团经济学家预计，能源成本上涨向其他商品价格的传导程度可能相对有限，而服务业通胀也有望保持温和。

不过，即使整体和核心CPI如预期放缓，也未必足以让美联储完全放心。投资者还需要判断，这种降温究竟意味着通胀压力正在持续缓解，还是主要受到短期能源价格波动的影响。

美国10月CPI同比数据将不会公布

与以往不同，本次美国CPI报告将缺少两个通常最受市场关注的指标：整体CPI同比涨幅和核心CPI同比涨幅。原因在于，2025年10月美国联邦政府停摆期间，劳工统计局未能完成当月大部分价格数据的正常采集，因此缺少计算2026年10月同比涨幅所需的完整基期数据。

根据美国劳工统计局的说明，2026年10月整体和核心CPI的同比涨幅将无法公布，多数相关分项的12个月价格变化数据也将缺席。不过，部分拥有独立数据来源的分项仍可能提供相应的同比信息。这一特殊情况意味着，市场无法像往常一样通过整体年度通胀率快速判断物价压力，而必须更加依赖环比涨幅及具体分项数据。

尤其值得关注的是，核心CPI究竟上涨0.2%还是0.3%，可能对市场情绪产生明显不同的影响。

如果核心通胀降至0.2%甚至更低，将有助于强化物价压力正在放缓的判断；反之，如果核心通胀仍保持在0.3%或更高水平，投资者可能进一步担忧美国通胀的顽固性。

华尔街预测出现分歧

尽管市场普遍预计10月通胀有所降温，但华尔街主要机构对放缓幅度仍存在明显分歧。

摩根士丹利预计，美国10月整体和核心CPI环比涨幅均约为0.19%。其判断主要基于核心服务价格压力缓解，包括住房、酒店、机票及医疗保险等分项，同时二手车价格也可能走弱。

彭博经济研究则预计，整体CPI环比上涨约0.25%，核心CPI上涨约0.24%。其分析认为，商品与服务价格涨幅同步放缓，可能推动整体通胀改善。

相比之下，荷兰国际集团（ING）的预测相对偏高，预计整体和核心CPI环比涨幅均为0.3%。

这一分歧之所以重要，是因为市场正在重新评估美联储未来数月的利率路径。如果核心通胀明显低于预期，投资者可能开始讨论12月加息是否会成为本轮紧缩周期的最后一次行动；但如果通胀表现顽固，市场则可能进一步提高对2027年继续收紧货币政策的押注。

通胀上行风险尚未消失

尽管汽油价格走软有利于整体CPI降温，但部分领先经济指标仍显示，美国企业面临的成本压力并未明显消退。

美国供应管理协会（ISM）10月制造业与服务业调查中的支付价格指标均达到73附近，表明企业采购成本仍面临较强上涨压力。与此同时，标普全球采购经理人指数（PMI）调查显示，美国企业销售价格上涨速度达到2022年8月以来最快水平。

企业普遍提及关税、能源、运输和工资等因素，说明通胀压力仍可能从生产端逐步向消费端传导。

因此，即使10月CPI总体低于9月，投资者仍需要警惕未来数月商品和服务价格再次加速上涨的可能性。

非农就业意外强劲

本次CPI报告公布前，美国就业市场刚刚释放出强于预期的信号。美国劳工统计局上周五（11月6日）公布的数据显示，美国10月非农就业人数增加16.5万人，远高于市场预期的6.5万人。失业率从4.2%降至4.1%，9月新增就业人数也从最初公布的2.9万人上修至6万人。

强劲就业数据表明，尽管美国经济面临高利率环境和金融市场波动的挑战，劳动力市场仍具有一定韧性。

持续的就业增长有助于支撑居民收入与消费支出，但也可能意味着需求仍然强劲，使通胀压力难以迅速消退。

这进一步强化了市场对美联储继续收紧货币政策的预期。根据11月9日的市场利率定价，交易员预计美联储12月加息25个基点的概率约为78%，高于10月底约66%的水平。目前联邦基金目标利率区间为3.75%至4.00%，如果美联储再次加息25个基点，目标区间将升至4.00%至4.25%。

不过，这一概率反映的是利率期货市场的定价，并不代表美联储已经作出政策承诺。即将公布的CPI数据，可能直接改变投资者对12月利率决定的判断。

周五PPI紧随其后

值得注意的是，周二的CPI并非本周唯一的重要通胀数据。美国还将在周五（11月13日）公布10月生产者物价指数（PPI）。这份报告将帮助市场进一步判断，企业生产成本是否仍在上涨，以及相关压力是否可能向消费者价格传导。

PPI主要衡量生产环节的价格变化，可以为分析商品价格、企业利润率和未来通胀趋势提供额外参考。

如果周二公布的CPI显示消费者物价涨幅放缓，但周五PPI却显示生产端通胀持续升温，市场可能重新质疑通胀降温的可持续性。

这种情况下，即使消费者价格短期表现温和，美联储仍可能担心未来数月企业成本上涨重新推高通胀。因此，本周两份通胀数据需要结合起来观察，而不能仅根据单次CPI结果判断美联储的政策方向。